La demanda de Stablecoin podría caer si los comerciantes abandonan la estrategia de ‚Cash and Carry‘ de Bitcoin

La demanda institucional de estambre puede enfriarse porque el rendimiento de los „carry trades“ se ha reducido a la mitad desde el lunes.

La base anual de futuros a un mes se disparó hasta un 28% al comienzo de la semana en la bolsa de criptodólares de Malta, OKEx, la más grande en términos de interés abierto. Esa fue la prima más alta desde febrero, según los datos proporcionados por la firma de investigación de derivados criptográficos Skew.

Esa prima, sin embargo, cayó al 14% en menos de 48 horas. En otras palabras, la estrategia de carry, si se inicia ahora y se mantiene hasta el próximo viernes, producirá un rendimiento anualizado del 14%, por debajo del 28% del lunes.

La estrategia de carry trading, o arbitraje de cash and carry, es una estrategia neutral de mercado, que busca beneficiarse de los precios crecientes y decrecientes en uno o más mercados. Implica comprar el activo en el mercado de contado y simultáneamente vender un contrato de futuros contra él cuando el contrato de futuros se negocia con una prima al precio de contado.

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Sin embargo, la prima se evapora a medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento y el día de la liquidación, el precio de los futuros converge con el precio de contado. En caso de que los futuros tengan primas elevadas, los comerciantes inteligentes inician una estrategia de arrastre y fijan los rendimientos fijos.

Los mercados de futuros suelen operar con una prima respecto del mercado al contado y el diferencial tiende a ampliarse durante las subidas de precios. La prima anualizada aumentó aproximadamente del 9% al 27% en las dos últimas semanas de julio, ya que el precio de bitcoin subió de 9.000 a 12.000 dólares y se mantuvo cerca de ese nivel hasta agosto.

Los operadores podrían haber asegurado una ganancia anualizada del 28% el lunes comprando bitcoin en el mercado spot y vendiendo el contrato de futuros del mes anterior en OKEx. Haciendo esa operación ahora, todavía tendría beneficios, pero sólo la mitad.

La disminución del rendimiento de la estrategia de carry también podría significar un recorte de la demanda de stablecoins respaldados por el dólar, como la correa de sujeción (USDT).

„Los stablecoins se utilizan ampliamente como monedas de financiación y ha habido una gran demanda de estas criptodivisas respaldadas por el dólar por parte de las instituciones“, dijo el director general de Skew, Emmanuel Goh, a CoinDesk en un chat sobre telegramas. De hecho, el „carry trade“ ha sido una de las principales razones del aumento de la emisión de stablecoin que se ha visto este año.

El lunes, el costo anualizado de la correa de préstamo en el protocolo de finanzas descentralizadas Compound fue de 6.94%. Asumiendo que los operadores de carry pidieron prestado USDT de Compound el lunes, mantener la estrategia de carry hasta el vencimiento de agosto, que vence el próximo viernes, generaría un rendimiento neto de alrededor del 21% en términos anualizados. (rendimiento del 28% del cash and carry ajustado por el costo del préstamo de la correa del 6.94%).

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Si la misma estrategia se ejecutara en el momento de la prensa pidiendo prestado USDT, el rendimiento neto sería del 6,3%. Eso se debe a que el costo de pedir prestado USDT es ahora 7,68% y los futuros de OKEx se negocian con una prima del 14%. En pocas palabras, las operaciones de arrastre se han vuelto mucho menos atractivas. Por lo tanto, la demanda institucional de los stablecoins podría suavizarse, como señaló Skew.

La prima ha disminuido drásticamente en las últimas 48 horas, posiblemente debido a la fallida ruptura de Bitcoin por encima de los 12.000 dólares y la consiguiente preocupación de un mayor retroceso de los precios. La disminución de la prima puede haberse visto agravada por el aumento de las ventas de futuros a medida que más comerciantes se apilaban en el comercio de cash and carry.

Siempre que los futuros se negocian con descuento respecto a los precios de contado, los comerciantes ejecutan la operación de cash and carry comprando futuros y tomando una posición corta en el mercado de contado.